Kebijakan RBI: Mengapa MPC Mungkin Mempertahankan Suku Bunga Repo Tetap Stabil Namun Diturunkan Pada Bulan Desember? | Berita bisnis

Akankah RBI mengubah repo rate dalam kebijakan mendatang?

Sementara sebagian besar ekonom memperkirakan panel penetapan suku bunga RBI akan mengumumkan keputusannya pada tanggal 9 Oktober untuk mempertahankan suku bunga repo tidak berubah, beberapa ekonom memperkirakan penurunan sebesar 25 basis poin (bps). Basis poin adalah seperseratus poin persentase.

“RBI diperkirakan akan mempertahankan suku bunga kebijakan tidak berubah dalam kebijakan bulan Oktober. Ruang kebijakan untuk jeda ini disediakan oleh kondisi pertumbuhan yang berkelanjutan,” kata Gaura Sen Gupta, Kepala Ekonom, IDFC FIRST Bank.

Risiko inflasi pangan belum mereda karena harga eceran harian menunjukkan kenaikan harga sayur-sayuran. Angka inflasi CPI (Indeks Harga Konsumen) bulan September diperkirakan sebesar 5,2 persen dari 3,7 persen di bulan Agustus. Ada lebih banyak pertumbuhan karena efek dasar yang kurang mendukung. Secara bulanan, harga pangan diperkirakan akan meningkat. Inflasi CPI terus berada pada kisaran sekitar 5 persen pada kuartal ketiga tahun fiskal 2025, katanya.

Ekonom Bank of America (India dan ASEAN) Rahul Bajoria mengatakan panduan dari RBI untuk pertumbuhan jangka pendek dan dinamika inflasi cukup optimis dan meniadakan risiko material dari perubahan panduan kebijakan moneter pada pertemuan MPC bulan Oktober mendatang.

Namun, ekonom Nomura, Sonal Verma, memperkirakan penurunan suku bunga repo sebesar 25 bps dan perkiraan konsensus akan jeda.

“Kami memperkirakan kemungkinan 55 persen untuk penurunan suku bunga dan 45 persen untuk mempertahankannya, dan sepakat bahwa hal ini hampir mustahil terjadi. Kami percaya bahwa inflasi sejalan dengan target 4 persen, sinyal pertumbuhan melemah, perlambatan kredit yang disebabkan oleh kebijakan terus berlanjut dan tingkat suku bunga riil tinggi, memberikan ruang untuk mengkalibrasi ulang pengaturan kebijakan tanpa menaikkan inflasi,” kata Verma dalam sebuah laporan.

Apakah akan ada perubahan sikap kebijakan moneter?

Para ekonom berbeda pendapat mengenai sikap kebijakan moneter, dengan mayoritas melihat sikap kebijakan berubah menjadi ‘netral’ dan beberapa memperkirakan kelanjutan dari ‘penarikan akomodatif’.

“Kami memperkirakan HSBC akan mengubah pendiriannya dari ‘akomodatif’ menjadi ‘netral’ pada pertemuan kebijakan tanggal 9 Oktober mendatang,” kata Pranjul Bhandari, kepala ekonom (India dan Indonesia) di HSBC.

Bajoria dari Bank of America mengatakan data jangka pendek yang masuk sangat beragam dan risiko pertumbuhan tampaknya cenderung ke sisi negatifnya.

“Seiring dengan tingkat suku bunga riil yang tetap tinggi dan inflasi inti tetap mendekati target inflasi selama hampir dua puluh dua kuartal (secara bergulir dalam 4 kuartal), RBI kemungkinan akan menunjukkan lebih banyak ketergantungan pada data. . Jika RBI ingin mempertimbangkan gagasan penurunan suku bunga, hal ini membuka kemungkinan peralihan ke sikap netral,” ujarnya.

Namun, ekonom Bank of Baroda Aditi Gupta dan Sen Gupta dari IDFC melihat sikap kebijakan moneter yang akomodatif akan dipertahankan.

Akankah RBI merevisi perkiraan inflasi dan PDB?

Dalam kebijakan moneter bulan Agustus, RBI memproyeksikan IHK sebesar 4,5 persen dan produk domestik bruto (PDB) riil sebesar 7,2 persen untuk tahun fiskal 2025.

Ekonom Nomura, Sonal Verma, memperkirakan sedikit revisi ke bawah terhadap perkiraan FY25 RBI untuk inflasi CPI dan pertumbuhan PDB.

“Kami memperkirakan RBI akan memangkas estimasi inflasi IHK Q2 FY25 (Juli-September) dan Q3 FY25 (Oktober-Desember) masing-masing sebesar 0,2 pp (poin persentase) dan 0,3 pp, dengan inflasi CPI FY25 diperkirakan turun sebesar 0,1 pp menjadi 4,4 persen,” ujarnya.

Verma memperkirakan RBI akan memangkas perkiraan pertumbuhan PDB FY25 (tahun yang berakhir Maret 2025) sebesar 0,2pp menjadi 7 persen, sambil mempertahankan perkiraan FY26 sebesar 7 persen.

Lantas, apa jadinya suku bunga pinjaman jika repo rate dijaga konstan?

Jika RBI mempertahankan suku bunga repo tetap pada 6,5 ​​persen, seluruh Suku Bunga Pinjaman Eksternal (EBLR) yang terkait dengan suku bunga repo tidak akan meningkat, sehingga memberikan keringanan kepada peminjam karena Angsuran Bulanan yang Disamakan (EMI) mereka tidak akan meningkat.

Namun, jika kenaikan suku bunga repo sebesar 250 bps antara Mei 2022 dan Februari 2023 tidak sepenuhnya dilaksanakan, pemberi pinjaman dapat menaikkan suku bunga pinjaman yang terkait dengan biaya marjinal suku bunga pinjaman berbasis dana (MCLR).

Menanggapi kenaikan kebijakan repo rate sebesar 250 bps mulai Mei 2022, bank-bank telah merevisi kenaikan suku bunga pinjaman acuan eksternal (EBLR) terkait repo dengan jumlah yang sama. Median MCLR perbankan satu tahun meningkat sebesar 170 bps dari Mei 2022 hingga Agustus 2024.

Kapan RBI memperkirakan akan menurunkan suku bunga repo?

Para ekonom memperkirakan RBI akan menawarkan penurunan suku bunga repo pertamanya pada Desember 2024.

Bhandari dari HSBC memperkirakan penurunan repo rate masing-masing sebesar 25 bps pada pertemuan bulan Desember dan Februari, sehingga menjadikan repo rate menjadi 6 persen.

Perlambatan pertumbuhan dan penurunan inflasi akan memberikan peluang bagi RBI untuk menurunkan suku bunga dalam beberapa bulan mendatang. Kami memperkirakan repo rate akan turun 100bps dari Desember 2024 hingga Desember 2025,” kata Bajoria dari Bank of America.

Siapa saja anggota eksternal MPC yang baru?

Pekan lalu, pemerintah menunjuk tiga anggota eksternal MPC – Ram Singh, direktur, Delhi School of Economics, Delhi University; Saugata Bhattacharya, Ekonom dan Nagesh Kumar, Direktur dan Kepala Eksekutif, Institut Studi Pembangunan Industri.

Mereka menggantikan anggota eksternal MPC sebelumnya – profesor Institut Riset Pembangunan Indira Gandhi, Ashima Goyal, profesor IIM-Ahmedabad Jayant R Verma, dan penasihat senior Dewan Riset Ekonomi Terapan Nasional Shashanka Bhide – yang masa jabatannya telah berakhir. 4 Oktober.