Di tengah kenaikan harga, tuduhan terhadap Sebi, regulator pasar India, semakin meningkat

Kredibilitas regulator pasar India terancam oleh tuduhan terhadap pimpinannya, kata para manajer dana terkemuka kepada BBC.

Ketua Dewan Sekuritas dan Bursa India (Sebi) Madhabi Puri Buch telah menjadi sasaran beberapa tuduhan dari setidaknya empat kuartal berbeda selama sebulan terakhir. Dia telah menyangkal sebagian besar dari tuntutan tersebut dan belum menanggapi beberapa tuntutan secara terbuka.

Hal ini terjadi di tengah kenaikan pasar ekuitas India, yang merupakan pasar dengan kinerja terbaik di dunia tahun ini.

Investor asing menginvestasikan lebih dari $6 miliar (£4,5 miliar), sementara jutaan investor baru membuka rekening elektronik untuk berinvestasi di reksa dana dan hiruk pikuk penawaran umum perdana (IPO).

Masalah Buch dimulai pada bulan Agustus dengan perusahaan short-seller Hindenburg Research yang berbasis di AS Dia menyalahkannya Dan suaminya memiliki investasi dalam dana luar negeri yang digunakan oleh Grup Adani, yang menunjukkan mengapa Sebi menunda penyelidikan terhadap Adani atas tuduhan penipuan akuntansi dan manipulasi pasar.

Setelah itu, masih banyak lagi tuduhan yang muncul.

Partai oposisi utama Kongres menuduh Buch menerima pendapatan sewa dari perusahaan yang dia selidiki. Dia juga dituduh menjalankan “kantor keuntungan” di ICICI Bank, salah satu pemberi pinjaman swasta terbesar di India, dan terus menghasilkan uang dalam jumlah besar melalui rencana kepemilikan saham karyawan (Esops) lama setelah masa kerjanya di mereka berakhir.

Subhash Chandra Goyal, ketua emeritus raksasa media Zee Entertainment Enterprises, menyalahkannya atas runtuhnya merger antara perusahaannya dan Sony Enterprises, dengan mengatakan “Saya yakin ketua Sebi itu korup” dan menyebutnya “pendendam” dalam siaran persnya. pertemuan Saat ini ia menghadapi tindakan regulasi, dugaan pengalihan dana, dan dilarang menduduki posisi kunci di emiten.

Namun mungkin yang paling merugikan adalah meningkatnya perbedaan pendapat internal di dalam tubuh Sebi, yang kini telah meluas ke ranah publik.

Pada tanggal 5 September, staf yang marah melakukan protes yang jarang terjadi di luar kantor regulator menuntut pengunduran diri Butch. Media lokal melaporkan bahwa sekitar 1.000 karyawan sebelumnya telah menulis surat ke Kementerian Keuangan untuk menyampaikan keluhan tentang budaya kerja yang tidak sehat. Mereka mengeluh bahwa “tekanan yang sangat besar” dan “teriakan, makian, dan hinaan terbuka” telah menjadi hal yang biasa dalam pertemuan.

Sebi secara terbuka menolak klaim tersebut dan menyebutnya sebagai “salah paham”, dengan mengatakan bahwa “pejabat junior telah disesatkan, mungkin karena faktor eksternal”.

Namun, para penghasut pada hari Kamis menuntut penarikan segera pengumuman ini.

“Ini belum pernah terjadi sebelumnya,” kata Hemindra Hazari, seorang analis bisnis independen. “Sampai kemarin tudingan itu datang dari luar, sekarang persoalan internal sudah menjadi publik. Ada yang tidak beres.”

Buch dengan tegas membela diri dengan menyangkal klaim konflik kepentingan dalam kasus Hindenburg, sementara ICICI Bank membantah membayar gajinya atau Esops dan mengatakan dia menerima tunjangan pensiun hanya setelah dia meninggalkan bank. Ketua Sebi sejauh ini belum membuat pernyataan publik mengenai para karyawan yang melakukan protes atau kritik Pak Chandra terhadapnya.

SEBI tidak menanggapi permintaan komentar BBC.

Sebagai alumnus sekolah manajemen terkemuka di India, Institut Manajemen India Ahmedabad, Buch adalah pelopor dalam banyak hal. Pimpinan wanita termuda dan pertama yang mengepalai Sebi, ia menjadi ketua pertama dari latar belakang perusahaan swasta.

Meski dipuji karena mereformasi Sebi dengan peraturan perdagangan orang dalam yang ketat dan kerangka audit, tuduhan kurangnya transparansi dalam keuangannya menimbulkan kekhawatiran serius tentang apakah Sebi menerapkan standar yang sama kepada pejabat puncaknya seperti yang diharapkan dari perusahaan publik, kata para ahli.

“Inti dari permasalahan ini adalah mengenai peraturan keterbukaan yang mengatur pejabat paling senior di badan pengawas, memberi mereka akses terhadap informasi sensitif terhadap harga yang tidak dipublikasikan. Perintah dan keputusan mereka dapat secara dramatis mempengaruhi harga saham, meningkatkan risiko pengungkapan yang lebih ketat dan norma kepatuhan,” tulis Sucheta Dalal, jurnalis keuangan terkemuka, dalam kolom majalah MoneyLife.

Meskipun standar bagi regulator di negara-negara maju lebih ketat, misalnya, Dalal mengatakan, ada beberapa pengecualian terhadap pernyataan tersebut, dengan mengatakan bahwa mereka harus “menjauhi kepemilikan langsung di perusahaan-perusahaan yang mungkin menimbulkan konflik kepentingan”. Kebijakan Esop yang dikeluarkan oleh ICICI Bank lebih rumit daripada yang dijelaskan.

Regulator seperti Sebi biasanya mempunyai penunjukan politik dan pegawai sampingan dari sektor swasta. SEBI diatur oleh Dewan yang terdiri dari anggota yang dicalonkan oleh Kementerian Keuangan, Bank Sentral dan anggota lain yang dicalonkan oleh Pemerintah Federal.

Sriram Subramanian dari firma penasihat proksi Ingovern Research mengatakan episode Butch adalah “pembelajaran” tidak hanya bagi Sebi, tetapi juga regulator India lainnya seperti pengawas asuransi atau Komisi Persaingan Usaha untuk menerapkan proses pengungkapan yang lebih ketat.

“Ini akan membawa lebih banyak transparansi,” tambah Subramanian.

Untuk saat ini, investor tidak terpengaruh oleh kejadian pada bulan lalu.

“Investor global sudah membayar premi risiko peraturan ketika mereka berinvestasi di India, namun mereka mengabaikannya,” kata seorang pedagang veteran.

Namun keadaan bisa menjadi lebih buruk jika pertikaian ini semakin meluas, kata Hazari.

“Jika ada peringatan internal mengenai masalah kepatuhan, dana institusional akan hilang. Kemudian investor ritel perlahan-lahan akan mulai menarik diri dari pasar,” katanya.

Beberapa orang mengatakan Buch sekarang menghadapi pertanyaan sebenarnya untuk meninggalkan jabatannya, dengan tekanan yang meningkat dari luar dan dari dalam diri Sebi.

Posisinya “menguntungkan” beberapa minggu yang lalu, namun kini menjadi “tidak dapat dipertahankan”, kata mantan Menteri Keuangan Subhash Garg kepada jurnalis Barkha Dutt di Mojo Story, sebuah outlet digital.

Pengunduran diri atau skorsing akan dilihat sebagai pengakuan bersalah, yang tidak diinginkan oleh Buch maupun pemerintah.

BBC berbicara dengan setidaknya tiga pakar pasar Ms Butch mengatakan tidak adanya perpanjangan penunjukan kemungkinan akan menimbulkan kontroversi. Masa jabatan tiga tahunnya sebagai Ketua berakhir pada Februari 2025.

“Hal yang paling mengejutkan bagi saya adalah diamnya pemerintah. Mereka harus turun tangan sekarang. Ketika ada tuduhan serius terhadap kepala regulator, hanya pemerintah atau pengadilan yang merupakan pejabat tinggi yang dapat memberikan wewenang untuk melakukan penyelidikan yang kredibel,” kata Hazari.

Yang lain bahkan meminta dewan Sebi untuk campur tangan dan menangani tuduhan tersebut secara terbuka.

Seorang eksekutif di sebuah lembaga dana asing, yang berbicara kepada BBC tanpa menyebut nama, mengatakan investor global akan melihat cara pemerintah menangani masalah ini dan seberapa cepat kerjanya.

Hal ini akan mempengaruhi sentimen investor ke depan, ujarnya.