India adalah salah satu negara dengan pertumbuhan ekonomi tercepat di dunia, terutama didorong oleh tingginya belanja pemerintah pusat untuk pembangunan infrastruktur.
Meskipun belanja modal pemerintah telah mendorong tingkat pertumbuhan, penciptaan lapangan kerja masih menjadi kekhawatiran dengan angka pengangguran kaum muda yang mencapai 17 persen sebagaimana disoroti oleh Bank Dunia. Investasi swasta, diukur dengan pembentukan modal tetap bruto swasta (GFCF), turun ke level terendah dalam empat kuartal sebesar 6,46 persen pada kuartal keempat tahun fiskal 2024 dari 9,7 persen pada kuartal sebelumnya.
Survei Ekonomi 2023-2024 Laporan ini juga menyoroti bahwa antara tahun fiskal 2019 dan tahun fiskal 23, porsi perusahaan swasta non-keuangan dalam total GFCF hanya meningkat sebesar 0,8 poin persentase dari 34,1 persen menjadi 34,9 persen. Survei tersebut mengatakan bahwa belanja modal telah meningkatkan kapasitas produktif perekonomian dan sudah tiba saatnya bagi sektor swasta untuk “mengambil tongkat estafet”.
Alasan utama terjadinya hal ini adalah berkurangnya selera risiko dari bank untuk memberikan pinjaman kepada sektor swasta, yang merupakan pencipta lapangan kerja terbesar dalam perekonomian. Dalam tren yang berpotensi mengkhawatirkan, S&P Global memperkirakan pada hari Kamis bahwa pertumbuhan kredit akan melambat menjadi 14 persen tahun-ke-tahun pada tahun fiskal saat ini, dibandingkan dengan 16 persen pada tahun fiskal sebelumnya.
Kesenjangan simpanan kredit semakin melebar
Tingkat pertumbuhan kredit yang sehat sangat penting untuk mempertahankan momentum perekonomian, terutama dalam perekonomian seperti India di mana kredit bank sangat penting. Namun, agar bank dapat menyalurkan kredit, simpanan harus meningkat secara bersamaan. Namun bank-bank saat ini menghadapi krisis simpanan, yang membatasi kemampuan mereka untuk memberikan kredit. Hal ini menyebabkan kesenjangan yang semakin besar antara simpanan bank dan pertumbuhan kredit, yang mengakibatkan krisis simpanan terburuk dalam dua dekade.
Laporan Penelitian Perbendaharaan yang dirilis oleh HDFC Bank pada hari Kamis menyoroti bahwa selama dua tahun terakhir, pertumbuhan simpanan rata-rata mencapai 11,1 persen per tahun, dibandingkan dengan pertumbuhan kredit sebesar 16,8 persen. Laporan tersebut mencatat bahwa pertumbuhan simpanan serupa telah melambat dibandingkan dengan pertumbuhan kredit pada tahun 2018-2019, 2011-2013 dan 2004-2007, yang semuanya bertepatan dengan siklus kenaikan suku bunga bank sentral.
Rekening Giro dan Tabungan (CASA) – sumber pendanaan murah utama bank, menyumbang 41 persen dari total simpanan, turun dari 43 persen pada tahun lalu. Mengekspresikan kekhawatiran atas penurunan CASA, mantan Sekretaris Departemen Jasa Keuangan (DFS) Vivek Joshi mengatakan kepada The Indian Express pada bulan Juli bahwa CASA tidak boleh turun di bawah 40 persen.
India tertinggal dibandingkan negara-negara Asia
Gubernur Reserve Bank of India Shaktikanta Das pada bulan Juli menyampaikan kekhawatiran atas lambatnya mobilisasi simpanan dibandingkan dengan pertumbuhan kredit, dengan mengatakan hal tersebut dapat menciptakan masalah likuiditas struktural. Gubernur mengatakan keluarga dan konsumen yang biasanya bergantung pada bank untuk parkir atau tabungan mereka kini semakin beralih ke pasar modal dan perantara keuangan lainnya.
Analisis lintas negara yang dilakukan oleh HDFC Bank juga menunjukkan bahwa India memiliki kredit terhadap PDB yang rendah dibandingkan dengan tingkat pendapatan per kapita saat ini jika dibandingkan dengan negara-negara Asia lainnya seperti Thailand, Malaysia, dan Tiongkok. Laporan tersebut menyatakan bahwa dalam jangka menengah, Rasio Cakupan Likuiditas (LCR) yang lebih ketat sebagaimana ditentukan dalam rancangan pedoman baru akan menghambat pertumbuhan kredit, dan persyaratan peraturan yang lebih tinggi akan mengurangi jumlah simpanan yang dapat dipinjamkan.
Sementara itu, S&P Global juga mencatat bahwa “langkah-langkah regulasi untuk menjinakkan pinjaman tanpa jaminan” juga memperlambat pertumbuhan kredit. RBI baru-baru ini meningkatkan bobot risiko untuk pinjaman tanpa jaminan, yang telah menghambat pertumbuhan kredit di segmen ini dalam beberapa bulan terakhir.
Mengubah kebiasaan berinvestasi
Pertumbuhan simpanan melambat akibat keluarnya simpanan rumah tangga dari perbankan ke pasar modal. Pasca pandemi Covid-19, pasar modal India mengalami peningkatan pesat. Namun, para ekonom mengatakan bahwa peralihan perilaku menabung rumah tangga ke instrumen tabungan alternatif saja tidak mengurangi simpanan di bank, karena peralihan ke instrumen tabungan alternatif menyiratkan bahwa uang masih mengalir ke simpanan bank.
“Perubahan portofolio tabungan rumah tangga tidak menyebabkan penurunan simpanan. Namun, hal ini mengubah komposisi simpanan – misalnya, peralihan dari deposito berjangka ke CASA atau peralihan ke simpanan berjangka pendek dibandingkan dengan simpanan berjangka panjang. Hal ini akan berdampak buruk pada penggandaan uang dan proses penciptaan simpanan,” kata HDFC Bank.
Rendahnya belanja pemerintah menjelang pemilu juga memperburuk masalah simpanan dalam beberapa bulan terakhir, kata peneliti bank. Belanja pemerintah rendah menjelang pemilu dalam beberapa bulan terakhir dan hal ini menyebabkan peningkatan cadangan kas pemerintah di RBI – yang dapat mencapai puncaknya pada Januari 2024 sebesar Rs. 4,4 lakh crore dan Rs. Jumlahnya lebih dari 4 lakh crores. Pada bulan Mei 2024.
‘Siklus investasi sektor swasta meningkat’
S&P Global mengatakan ada “tanda-tanda awal” bahwa siklus investasi sektor swasta mendapatkan momentum. Dikatakan bahwa karena investasi pemerintah dalam pembangunan infrastruktur dan kebangkitan sektor perumahan, investasi swasta bergerak di sektor-sektor tambahan seperti baja dan semen. Namun, kebangkitan secara luas belum terjadi.
Khususnya, hal ini terjadi meskipun ada dua intervensi utama yang dilakukan pemerintah. Pemerintah menurunkan tarif pajak bagi korporasi dari 30 persen menjadi 22 persen pada September 2019 dan memperkenalkan skema Product Linked Investment (PLI). Namun menurut dokumen anggaran tahun 2024-2025, pajak penghasilan menyumbang 19 persen terhadap pendapatan pemerintah, lebih tinggi dibandingkan 17 persen yang disumbangkan oleh korporasi.